可控核聚变迎资本密集入场，传统发电央企尚未入局

近一个月，在资本市场，可控核聚变概念股大幅上涨，引发市场关注。多家上市公司近期发布公告，提示公司可控核聚变领域尚未形成收入，相关产品的技术验证、市场拓展及商业化进程尚具有不确定性，注意投资风险。

近两年来，可控核聚变领域投融资活跃。公开信息显示，2026年1月12日，可控核聚变初创企业星环聚能公司宣布完成10亿元规模的新一轮融资并落户上海嘉定，创下国内民营聚变企业单笔融资纪录。本轮投资由上海国资领投，多家机构和个人共同投资。不久前，成立仅半年的东昇聚变公司拿下5亿元天使轮。

星环聚能创始人、首席执行官陈锐在接受媒体采访时表示，早年过半的到访公司主要来“取经”，而今来敲门的大多带着资金准备入场占位。

上海合肥积极，成都跟进

在可控核聚变产业布局中，上海、合肥率先发力，成都紧随其后加速追赶。

除了上述两家核聚变初创公司，近两年，翌曦科技、能量奇点、中国聚变能源等一批核聚变公司在上海成立。 

近年来，上海市将可控核聚变定位为“未来能源”的核心方向，2024年3月印发的《上海核电产业高质量发展行动方案（2024—2027年）》提出攻关核聚变关键技术，开展可控核聚变技术突破工程，开展磁-惯性约束聚变能源系统的实验物理、核心技术和关键设备等研发，建成国际先进的聚变能源中心。2025年9月，上海市人民政府办公厅印发《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》提出，加速布局量子科技、可控核聚变等领域，重点支持技术难题攻关、技术路线收敛，开展产品研发或技术方案可行性验证。

上海市属国有资本在可控核聚变领域投资活跃。2024年，上海宣布组建总规模100亿元的未来产业基金，并于2025年9月完成扩募，规模增至150亿元。公开信息显示，除了星环聚能，上海未来产业基金还投资了中国核聚变能源、东昇聚变、翌曦科技等公司。

与上海并驾齐驱的是安徽省合肥市，合肥正依托中科院合肥物质院等离子体物理研究所，打造聚变科研与产业集群。2022年以来，聚变新能、星能玄光等致力于聚变能商业化开发的企业相继在安徽成立。

据《安徽日报》报道，截至2025年7月底，合肥已汇集聚变能源产业链企业70余户，涵盖上游超导线材等生产，中游主机设备制造、工程建设，下游设计运营商全产业链。

当前，我国从事核聚变技术攻关的“国家队”除了中国科学院等离子体物理研究所之外，还有中核集团核工业西南物理研究院（以下简称“中核西物院”）。中核西物院是我国最早从事核聚变研究的机构，于1965年在成都设立，是国家核能“三步走”发展战略中聚变堆研发的主力军。

依托位于四川的中核西物院、中国工程物理研究院等顶尖科研力量，四川省尤其是成都市也开始跟进核聚变产业。政策层面，2025年7月印发的《四川省发展壮大新兴产业加快培育未来产业的实施方案（2025—2027）》提出培育可控核聚变，以重大工程为牵引，带动磁约束、惯性约束核聚变技术双线突破，促进可控核聚变前沿技术成果加速转化，培育发展核聚变能源创新型企业。

2025年10月，成都启动可控核聚变产业发展计划，提出建设可控核聚变全球性技术研发高地、产业发展集群、对外交流中心，打造聚变能源工程化、商业化的技术发源地和产业集聚区。公开报道显示，位于四川天府新区的国内首个聚变科创城正加快建设。

传统发电央企尚未入局

央企层面，中核西物院作为可控核聚变技术攻关“国家队”，牵头组建可控核聚变创新联合体，主导成立中国聚变能源公司。2023年12月29日，中核集团在四川成都揭牌成立中国核聚变能源公司（筹），并牵头24家央企、科研院所、高校等单位组成的可控核聚变创新联合体。2025年7月，中国聚变能源公司在上海挂牌成立，与上海交通大学、中国电气装备集团、上海电气集团、申能集团等在沪单位签署聚变创新联合体深化合作协议。

公开信息显示，传统的五大发电集团尚未直接投资可控核聚变产业。国家电投集团核电运营平台电投产融公司2025年9月披露，公司尚未涉及可控核聚变技术领域。发电央企中，具有核电牌照的有4家，除了中核集团，其他三家尚未开展实际投资，而五大发电集团则全部缺席可控核聚变的直接投资。

有发电集团资本投资板块人士分析认为，除中核集团外，其他三家具有核电经营资质的发电央企正着力推进第三代核电站的建设，目前核聚变属于前沿科学，现阶段主要由科研院所主导技术攻关，许多技术难题尚待解决，距离商业化运用还需要很长的时间，发电央企进入时间尚早。

值得注意的是，发电央企尚未入场，油气企业却已入局。中石油通过旗下的昆仑资本分别出资30亿元、29亿元入股中国聚变能源公司和聚变新能公司。

全球范围内，近几年可控核聚变的投资规模增长明显，但总体规模仍不大。美国聚变工业协会（FIA）发布的《2025年全球聚变行业》报告显示，过去五年，这一领域总投资额从2021年的19亿美元飙升至97亿美元，仅2024年7月到2025年6月一年间就新增26亿美元。聚变领域的投资者类型更加多元化，包括科技风投机构、工业巨头企业、主权基金及准公共基金及大型能源企业。

FIA的调查结果显示，要使参与调研的53家企业实现商业化运用，所需的总资金超过770亿美元——是目前已投入该行业资金的八倍。接受调查的大多数企业预估，在2030—2035年可实现商业可行性试验堆的运行。三分之二的受访者认为，2031—2040年才能实现全球首座聚变电站向电网供电。

来源：南方能源观察